启远网影石A股上市再现造富神话：IDG资本账面回报超700倍苏宁提前“清仓”失之交臂

　　6月11日，“全球智能影像第一股”影石创新顺利登陆科创板，发行价为47.27元/股启远网，共计发行4100万股，约占发行后总股本比例10.22%。敲钟开盘后，公司股价一路飙升，盘中最高触及187.99元/股，涨幅接近300%。截至当日收盘，影石市值高达709.77亿元，换手率超69%，受资本热烈追捧的状态可见一斑。

　　成立于2015年，影石的核心产品全景相机连续六年市场份额排名第一，2023年全球市占率达到67.2%。2018-2024年，公司总营收从1.59亿元涨至55.74亿元，归母净利润由不到650万元提升至9.95亿元，年复合增长率分别为66.2%、106.6%。其毛利率常年保持在50%以上，净利率近四年浮动在20%左右，均远高于美国运动相机老牌厂商GoPro。

　　市场地位稳固、业绩持续高增，作为硬科技企业，影石的上市之路却堪称坎坷。2020年10月，公司首次递交科创板招股书，次年7月因内部治理风险、社保缴纳问题被迫暂缓审议。2022年1月再次提交注册后，影石陷入漫长的等待，直至今年2月才终于获得证监会注册批复。

　　陪跑多年的VC/PE机构苦尽甘来。结合多版招股书和上市公告书披露的信息梳理，影石在上市前共完成六轮股权融资和三次股权转让，最初计划在境外上市。

　　2015年3月，IDG资本和创业邦天使基金通过A轮入股影石，投资金额分别为65.25万美元、4.89万美元。同年5月，IDG资本追投100万美元，启明创投以375万美元参投B轮融资。2016年启远网，启明创投再为公司注资150万美元，上市公司迅雷和苏宁分别投入900万美元、350万美元。

　　2018年，影石拆除境外架构，公司以718.14万美元回购上述投资方共124.9930万股股份，并按相同持股比例投入境内运营实体。2019年1月，珠海国资委旗下的华金资本、沄柏资本、和朗玛峰创投分别向影石投资3420万元、1520万元、3800万元。与此同时，这三家机构还从老股东创业邦天使基金、迅雷、苏宁以及影石关联实体北京岚锋手中接过部分注册资本，分别斥资1080万元、480万元、1200万元。

　　2019年9月，影石再次获得招商资本、基石资本、中信证券（包括中证投资和中信金石）和寿光金投基金支持，投资金额分别为5300万元、2000万元、7000万元及200万元。四家机构同样承接了创业邦天使基金、启明创投、苏宁和影石关联实体岚烽管理的老股转让，对价分别为2700万元、2667.27万元、2500.06万元、800万元。

　　此外，启明创投以699.99万元、999.99万元价格将部分注册资本转让给了华金资本和朗玛峰创投。和聚百川、知盛投资、德朴投资和材料研发企业龙兴塑膜则通过股权转让跻身影石股东之列，投资成本分别为399.99万元、312.56万元、1275.84万元及282.83万元。

　　值得一提的是，此次股转交易完成后，启明创投基本全部收回投资成本，创业邦天使基金和苏宁选择彻底“清仓”。其中，创业邦天使基金两轮股转共收回1242.65万元，四年半的时间内翻了35.29倍，作为早期投资也算表现不俗。苏宁股转实现收益5833.82万元，实际投资回报约为2.32倍。

　　其余熬过五年IPO长跑的机构投资方，最终获得超额回报。按照发行后持股比例和首日收盘市值测算，IDG资本所持股份对应市值84.89亿元，投资回报高达713.47倍。启明创投和迅雷紧随其后，账面回报分别录得159.47倍、86.04倍。华金资本、朗玛峰创、沄柏资本的收益突破50倍，基石资本、知盛投资、龙兴塑膜、和聚百川、招商资本、中信证券和寿光金投基金的回报倍数也在35-40倍之间。

　　最为可惜的当属德朴投资，2019年以1110.08万元、165.76万元接过的启明创投、苏宁老股，2023年3月由影石创始人刘靖康间接持股的汇智同裕以1462.71万元回购，持有四年内部收益率IRR仅约3.5%。